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                            新證券法即將生效!一文看懂新證券法都將帶來哪些改變

                            新證券法即將生效!一文看懂新證券法都將帶來哪些改變

                            2020年02月29日 19:51 來源:中新經緯參與互動參與互動

                              中新經緯客戶端2月29日電(吳亦涵) 3月1日起,新證券法就將正式實施。從全面推行注冊制,到完善投資保護制度,再到市場各個參與者職能與責任的轉變,本次的新證券法,將為資本市場帶來不小的變化。

                            證監會資料圖 中新經緯董湘依攝

                              全面推行、分步到位的注冊制

                              新證券法明確將全面推行證券發行注冊制度,并圍繞其作出了一系列相應的調整與規定。

                              注冊制與此前核準制的主要區別在于,精簡優化了證券發行的條件。在舊核準制下,發行股票應當“具有持續盈利能力”,而在注冊制之下,發行股票應當“具有持續經營能力”。這一改變還體現在公司債券發行方面,核準制下公司要發行債券,有凈資產的相關要求,而注冊制則取消了凈資產的相關要求。

                              此外,注冊制與核準制的區別還在于,核準制下,公司在國內發行證券需要經過發行審核委員會審議通過才能上市。新證券法則取消發行審核委員會制度,證券交易所等可以審核公開發行證券申請。

                              不過,這并不意味著從3月1日起A股所有板塊就將全部實施注冊制。證監會此前表示,新《證券法》規定證券發行實施注冊制,并授權國務院對注冊制的具體范圍、實施步驟進行規定。預計創業板尤其是主板(中小板)實施注冊制尚需一定的時間,新《證券法》施行后,這些板塊仍將在一段時間內繼續實施核準制,核準制和注冊制并行與新《證券法》的相關規定并不矛盾。

                              證監會法律部主任程合紅此前指出,注冊制是中央的大政方針,也是這次《證券法》的明確規定,必須堅決貫徹落實,這是毫無疑問的。同時,注冊制的推進也是分步到位的。證券市場有不同的板塊,有不同的證券品種,推行注冊制在客觀上也不可能一步到位,一蹴而就。這也是證券法這次新增加這一條授權國務院對注冊制的具體范圍、實施步驟作出具體規定的一個考慮。

                              提高違法成本、建立集體訴訟

                              此外,新證券法還在信息披露、投資者保護等多個方面進行了完善與修訂,以為注冊制的推行“保駕護航”。其中加大處罰力度、提高違法成本,以及建立代表人訴訟制度等規定備受資本市場關注。

                              首先是提高違法成本。新證券法中,加大了對于各項違法行為的處罰力度。比如對于欺詐發行行為,從原來最高可處60萬(未發行證券情況下)或募集資金百分之五(已發行證券情況下)的罰款,提高至最高可處2000萬或募集資金的一倍罰款;對內幕交易違法行為,從原來最高可處違法所得5倍的罰款,提高至最高可出違法所得10倍的罰款。

                              平安證券指出,新證券法修訂大幅提高違法違規成本意在減少上市公司違法行為,有助于提升資本市場整體質量。天風證券則指出,給“提高違法成本、加大打擊違法力度、強化投資者保護”提供法律保障,長期來講對減少市場定價扭曲、提高上市公司質量、增強資本市場吸引力是有幫助的。

                              此外,新證券法增設了投資者保護專章,其中明確投資者保護機構受五十名以上投資者委托,可以作為代表人參加訴訟,并為經證券登記結算機構確認的權利人向人民法院登記。

                              對此,北京大學法學院教授、金融法研究中心主任彭冰認為,該條款設置比較巧妙,首先,在民訴法上走的是人數不確定的代表人訴訟,沒有突破中國《民事訴訟法》的規定;其次,由投資者保護機構代替律師來主導訴訟,很大程度上減少了濫訴和過早和解的可能。”

                              明確市場參與者的職能與責任

                              除了全面推行注冊制以及完善信息披露、投資者保護等制度之外,對于監管、中介機構等市場參與者位置在注冊制下需要進行的職能與責任的變化,新證券法也進行了相關的規定。

                              對于中介機構市場,新證券法主要壓實了中介機構市場“看門人”法律職責。明確保薦人、承銷的證券公司及其直接責任人員未履行職責時對受害投資者所應承擔的過錯推定、連帶賠償責任;對證券服務機構未履行勤勉盡責義務的,最高罰款業務收入的10倍,情節嚴重的,并處暫停或者禁止從事證券服務業務等。

                              對于從業人員,新證券法規定從業人員在任期或法定期限內,不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票或者其他具有股權性質的證券,也不得收受他人贈送的股票或者其他具有股權性質的證券;證券從業人員直接或者化名、借他人名義持有、買賣股票或者其他具有股權性質的證券的,責令依法處理非法持有的股票、其他具有股權性質的證券,沒收違法所得,并處以買賣證券等值以下的罰款。

                              對于監管層,新證券法明確了證監會依法監測并防范、處置證券市場風險的職責;延長了證監會在執法中對違法資金、證券的凍結、查封期限;規定了證監會為防范市場風險、維護市場秩序采取監管措施的制度;增加了行政和解制度、證券市場誠信檔案制度,完善了證券市場禁入制度,規定被市場禁入的主體在一定期限內不得從事證券交易。

                              除此之外,新證券法還對落實放管服政策,取消相關一系列行政許可;擴大證券法的使用范圍;建立健全多層次資本市場體系等內容進行了完善與修改。

                              機構:新證券法將激發資本市場活力

                              隨著新證券法即將實施,2月28日晚間,滬深交易所和全國股轉系統便相繼下發了關于認真貫徹執行新《證券法》做好上市公司信息披露相關工作的通知,要求從董監高職責、重大事件披露、信息自愿性披露等十個方面做好信息披露工作。

                              而對于新證券法的實施,不少機構也發表了自己的觀點。

                              中山證券首席經濟學家李湛認為,新證券法對資本市場影響最大的是明確全面推行證券發行注冊制度,并將發行股票要求從“具有持續盈利能力”改成“具有持續經營能力”,同時,還大幅度簡化公司債券的發行條件,取消發行審核委員會制度。上述改變將有助于降低企業進入資本市場的門檻,進一步提高資本市場的市場化程度,激發市場活力。

                              中信建投證券指出,新證券法的出臺,標志著中國資本市場在市場化、法治化道路上又邁出堅實一步,預計注冊制的全面推廣將進一步激發資本市場活力,投資者保護措施的落地將進一步凈化資本市場生態。

                              國信證券則認為,作為中國資本市場根本性的法案,證券法的修訂關系到資本市場的生態環境,決定著資本市場未來很長一段時間內的制度框架與發展方向。此次修訂從證券發行制度、股票發行注冊制改革、提高違法成本、強化投資者保護、強化信息披露、健全多層次資產體系等多方面進行了修改與完善,有望充分協調好政府、市場、企業和投資者之間的關系。新修訂證券法夯實資本市場長期發展根基。(中新經緯APP)

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                            【編輯:姜雨薇】
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